迪安诊断(300244.CN)

迪安诊断:牵手山东地区经销商,进一步提高区域市场占有率

时间:17-07-19 00:00    来源:中泰证券

事件:公司公告与青岛智颖医疗科技有限公司共同签署《战略合作框架协议》。

牵手山东区域罗氏代理商,进一步巩固与罗氏的关系。青岛智颖前身是青岛联合执信,代理品牌包括日本希森美康、瑞士罗氏、美国BD、美国康德乐、法国Sebia 等,主要产品线几乎覆盖了业务区域内所有的大型三级、二级医院等多级医疗机构,拥有超过500家终端客户,三级医院覆盖率超过80%,已成为中国北方地区销售进口医疗检验设备最专业化、规模最大的公司之一,本次合作是公司与罗氏又一次的深度合作,双方关系进一步巩固。

借助当地经销商渠道资源,提高区域市场占有率。公司与青岛智颖的合作内容包括合作共建区域检验中心、检验科打包、新技术平台引进等,为各级医学实验室提供综合解决方案,有望借助青岛智颖在当地深耕多年的渠道资源以及管理层丰富的经销经验进一步提供公司在山东市场的市场占有率,双方战略合作的方式或为商业业务合作,或为投资新设公司,或为投资并购整合,将根据实际情况有选择性地灵活实施。

我们一直强调迪安诊断(300244)是具有稀缺性的标的,公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续,政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施,同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速,再加上和罗氏强强联手的合作关系,继续重点推荐。

盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元,同比增长38.47%、26.33%、27.46%,归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元,同比增长42.48%、40.52%、39.57%,对应EPS 为0.68、0.95、1.33。

目前公司股价对应2017年40倍PE,考虑到公司管理层执行力强,新建实验室有望快速进入收获期,整体盈利能力持续提高,我们给予公司2018年40倍PE,目标价38元,维持“买入”评级。

风险提示:实验室盈利时间不达预期风险,质量控制风险,应收账款管理风险。