迪安诊断(300244.CN)

迪安诊断:渠道与终端整合大时代的最大受益者

时间:17-03-27 00:00    来源:华创证券

1.加速实验室网点布局+渠道整合,推进大供应链服务体系:公司加速推进全国实验室网点布局,并下沉资源至区域中心建设,驱动基础检验外包量的释放;公司新增实验室以合资共建或投资并购为主,以缩短市场培育时间,更快获得领先优势。全国布局基本完成,各个网点逐步提高盈利能力。

公司加大渠道整合,促进诊断服务与诊断产品业务协同发展,有利于形成大供应链平台集聚效应与规模优势;一方面,提升了供应商资源获取能力与产品资源储备能力,获得成本优势,有助于公司推动检验科集中采购或合作共建业务;另一方面,融合绑定渠道商及相应独立实验室,实现渠道商的转型,通过双方资源共享带动渠道商产品及独立实验室业务市占率的提升,通过供应链管理获得各个环节的增值。

2.技术创新为驱动力,开启特检蓝海市场:公司积极拓展技术合作与新项目引进的多元化渠道,加强特色技术平台的开发,丰富特检项目。公司目前拥有质谱、基因测序、血液病、分子病理、数字PCR、基因芯片等高精尖诊断技术平台,并通过战略性投资博圣生物、与美国约翰霍普金斯大学、Metabolon公司合作等方式引进新技术、新产品,拓宽在高端检测项目的布局。此外,公司不断强化覆盖三级医疗机构的全渠道布局,通过渠道整合自上而下推动高端特检平台共建和高端特检项目临床上量。

3.打造“诊断+”生态圈,战略转型“医学诊断整体化服务提供者”:公司致力于搭建多元化的大健康“诊断+”生态圈,近年来通过投资参股、业务合作的方式逐步布局健康管理、冷链物流、CRO、司法鉴定、移动医疗、生物样本库等领域,促进各项业务之间的协同发展。公司通过搭建全产业链的生态平台,为客户提供整体化高附加值的服务,增加客户粘性,提升公司的竞争力的同时也为公司带来了新的利润增长点。

4.投资建议:我们预计公司2016-2018年的净利润分别为2.63亿元、3.79亿元和5.32亿元,EPS分别为0.48元、0.69元和0.97元,对应目前股价的动态PE分别为65倍、45倍和32倍。我们给予公司“强烈推荐”的投资评级,未来半年到一年的目标价为45元,对应其2017年的PE为65倍。

5.风险提示:渠道整合不及预期,特检项目推广不及预期。