迪安诊断(300244.CN)

迪安诊断点评报告:打造医疗设备融资租赁平台,强化医学诊断综合服务商优势

时间:17-03-20 00:00    来源:广证恒生咨询

事件:

3月20日,公司公告拟以自筹资金1.88亿元(出资比例94%)与上海万特医药、上海灏馨医疗合资设立上海迪智设备租赁有限公司,打造医疗领域专业化的融资融物平台,进一步强化和巩固公司整体化解决方案的竞争优势。

点评:

医疗设备融资租赁业务符合国家政策导向和医疗发展需求,前景广阔上海迪智的业务定位是医疗领域融资租赁业务,主要包括直接租赁、售后回租、经营性租赁、商业保理,以及其它相关联的融资租赁业务及衍生服务产品业务。我们认为,医疗设备融资租赁业务符合国家政策导向和医疗领域的发展需求,有望更多地在实践中采用,能有力地推动医疗服务快速发展:一方面,国家出台了一系列利好政策推动医疗融资租赁业务步入快速发展轨道:在《关于加快融资租赁业发展的指导意见》和《关于促进医药产业健康发展的指导意见》中,国家肯定了融资租赁在各类所有制医疗机构采购大型医疗设备业务中的积极作用,支持医疗设备生产企业、医疗机构与租赁公司的合作;另一方面,高端的医疗器械需要大量资金的投入,医疗设备融资租赁能有效降低医院的财务风险,因为医院不需要一次性付出大量资金,降低医院的负债,可大大减轻医疗机构的经济负担。

依托融资租赁业务,加强与医疗机构粘性,打通上下游医疗产业链,公司的发展战略是打造“诊断+”生态圈,更重视上下游产业链的打通与整合。此次公司依托自身在第三方诊断行业的背景向医疗设备融资租赁业务拓展:有望优化上游医疗设备生产企业的商业模式,整合医疗设备投资产业链;同时通过“融资租赁+投资运营管理”实现与下游医疗机构更深度的合作与创新投资服务合作。通过对上下游医疗资源的有效整合,公司进一步强化其作为医学诊断综合服务商的业务定位,加强与终端医疗机构的客户粘性,提高公司的整体竞争力。

持续布局第三方独立实验室,内生有望继续保持30%高增长目前公司全国省级实验室网点近30家,同时计划每年新建不少于4家投资额1000万的区域实验室,有效覆盖基层市场。在分级诊疗和医保控费的推动下,第三方诊断行业有望继续保持25-30%增长,迪安作为行业龙头,随着其服务网络日趋完善,其诊断服务收入有望继续保持30%增长。

盈利预测与估值:根据公司业务情况,我们测算公司16-18年EPS分别为0.48、0.74、0.98元,对应66/43/32倍PE。考虑到公司已完成全国省级实验室布局,正进一步推动渠道下沉,外延预期强烈,给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示:公司扩张速度不及预期;渠道整合风险;行业政策风险;