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迪安诊断:三季度业绩符合预期,拟定增进一步布局渠道与终端

发布时间:2017-11-03    研究机构:广发证券

核心观点:

三季报:收入同比增长42%,净利润同比增长33%,符合市场预期。

公司公告:2017年前三季度实现营业收入36.76亿元,同比增长42%;归母净利润2.50亿元,同比增长33%,扣非净利润2.45亿元,同比增长34%,符合市场预期;其中Q3单季度扣非净利润0.68亿元,同比增长34%。三费增速快于营收增速,轻微影响当期利润,其中管理费用同比增长约46%,主要系总部产业基地大楼投入使用导致的成本增加;由于公司业务快速扩张导致的新增贷款,致使报告期内财务费用达到7593万元,同比增长288%。财务费用快速增长对净利润增速形成一定拖累。

拟非公开发行融资,并收购广州迪会信64%股权。

报告期内,公司拟非公开发行不超过1.1亿股,拟募集资金总额不超过23.7亿元,拟运用再融资资金收购广州迪会信 64%股权(9.98亿),提升诊断业务平台服务能力(5.12亿),改造冷链物流中心仓储设备技术(1.99亿),开发医疗诊断数据存储分析应用平台技术以及改造设备(2.32亿),产业化诊断试剂(1.55亿) 以及补充流动资金(3亿)。广州迪会信是广东省最大的进口IVD 产品代理商之一,与罗氏诊断、希森美康、碧迪、西比亚等全球知名供应商紧密合作,产品和服务覆盖以广东省人民医院、广州南方医院为代表的几乎各级医疗机构客户。2016年广州迪会信实现营业收入9.10亿,归母净利润1.47亿,2017年1月-7月实现营业收入5.8亿,归母净利润9017万。全部股权最终评估值为15.6亿元。本次收购符合公司“服务+产品”一体化的发展战略需要,实现华南市场,尤其是广东地区的战略协同。

渠道整合速度不减,全国性布局更进一步。

除收购华南片区迪会信之外,公司分别与青岛智颖医疗及郑州康泽签署合作协议;青岛智颖主要代理Sysmex、Roche、BD、Cardinal、Sebia 等国际一线品牌,拥有超过500家终端客户,三级医院覆盖率超过80%;郑州康泽为Siemens、Sysmex、梅里埃、哈美顿等品牌的核心经销商,产品线几乎覆盖河南省内所有的大型三级、二级医院。上述合作旨在依托其在当地的雄厚的医疗资源,展开实验室合作共建业务。公告显示:今年以来,公司合作共建业务增长迅猛(以二级及三级医院客户为主)覆盖市场新增四川、河南、内蒙等省份,并已在多家三甲医院客户延伸共建精准平台,合作共建业务已成为公司未来3年新业务增长点。

盈利预测与投资评级。

公司既跑马圈地又深耕细作,致力于实验室网络全覆盖、渠道资源整合和转型升级、技术平台的创新突破和供应链管理、IT 信息化、冷链物流等支撑平台的建设等目标;预计17-19年的EPS 为0.64/0.84/1.08元,10月26日收盘价对应PE 为44/34/26倍,维持“买入”评级。

风险提示。

外延整合存在不确定性;传统第三方临检竞争日益激烈。

申请时请注明股票名称