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迪安诊断;业绩符合预期,模式升级+检验项目高端化加速推进

发布时间:2018-07-17    研究机构:中泰证券

事件:公司公告2018年中报业绩预告,实现归母净利润1.99-2.17亿元,同比增长10-20%。

业绩符合预期,模式升级+新项目开发带来的高投入影响公司短期利润增长。根据业绩预告计算,公司二季度单季度实现归母净利润增速为9-24%,其中青岛经销商于2018年6月开始并表,利润影响较小,公司利润增速基本反映了公司的内生利润增长。我们一直强调公司正处于转型阶段,一方面依托全国实验室网络布局积极探索合作共建、精准中心等新模式,另一方面由传统检验项目为主逐渐向高端精准检验为主跨步,转型期持续加大投入带来各项费用的大幅提高,对短期利润带来消极影响,随着新实验室逐渐盈利,新检验项目陆续开展,公司盈利能力有望逐步提高。

依托全国实验室网络布局优势,积极推动合作共建、精准中心等新模式。公司独立医学实验室总数已达到38家,同时配合各地分级诊疗、医联体等政策落地,积极推进合作共建、区域检验中心等新业务模式,实现产品和服务两条主线的相互融合,为各级医疗机构提供医学诊断整体化解决方案。 自主研发+与巨头合作,加速推动高端检验项目落地。公司加速技术驱动战略布局,在自主研发NGS产品、NIPT、TCT分流、远程病理等取得积极进展,并与全球精准诊断领域技术领导者SCIEX、罗氏、FMI和Agena等深度合作,在生物质谱、基因检测领域引入国际最前沿技术,同时加大营销力建设,结核一体化检测临床落地、产诊中心搭建、和血液病等项目在有条不紊的推进。

盈利预测与估值:不考虑公司定增摊薄,我们预计2018-2020年公司收入65.03、83.30、107.04亿元,同比增长29.96%、28.08%、28.50%,归母净利润4.40、5.87、7.88亿元,同比增长25.77%、33.48%、34.26%,对应EPS为0.80、1.07、1.43,目前公司股价对应2018年25倍PE,处于历史估值低位,考虑到公司实验室全国性布局基本完成,特检服务能力逐步提高,同时财务指标有望持续改善,未来盈利能力有望持续提高,我们认为公司2018年合理估值区间为40-45倍PE,合理价格区间为32-36元,维持“买入”评级。

风险提示:实验室盈利时间不确定风险,非公开发行风险,应收账款管理风险。

申请时请注明股票名称